通胀是目前中国经济最主要宏观风险臭氧
2022-06-28 13:33:15 臭氧
通胀是目前中国经济最主要宏观风险
通胀是目前中国经济最主要宏观风险2016-12-13 09:28:17 来源:华尔街日报分享到:专栏作家傅峙峰撰文指出,中国11月份部分宏观经济数据已经公布,其中市场最为关心的通胀数据如期继续上行,再通胀预期进一步得到确认。温和通胀和经济企稳是中国股市这一波上涨的核心逻辑,但若超预期也是风险所在。这篇文章具有一定的借鉴意义。
中国11月份CPI和PPI同比增速分别为2.3%和3.3%。CPI的上涨主要是因为蔬菜价格季节性上涨和能源价格上涨,PPI上涨则是因为工业品价格几乎全面上涨。
PPI自见底以来已持续回升14个月,由负转正也已连续3个月。随着PPI趋势性回升,CPI回升顺理成章,上游产品价格上涨传递到中下游是早晚的事。但问题是,上游产品价格大幅上涨与下游需求回暖步调是否一致,否则上游产品价格的上涨只会挤压中下游行业的利润率,并最终导致上游行业资产负债表修复后,损益表和现金流表受益有限且最终受损。
目前部分行业已经受到上游产品价格上涨带来的成本压力提升。比如火电行业在煤炭价格大幅上涨后,虽然签署了低于市场价格的动力煤长协,却仍提出上涨电价。电力在中国是一个受管制的市场,电力价格如不上调,火电行业利润空间稀薄甚至可能亏损,而若上调,全面的物价上行压力就可能传导下去,使下游行业成本进一步提升。此外,造纸业今年以来在行业周期性去产能和环保监管加强下,行业集中度大幅提升,几大行业巨头联手提价改善了自己的经营形势,但下游行业如包装业等反应成本压力太大。
中国经济企稳,以目前的情况看,主要是依靠投资带动,投资中主要力量则是政府主导的基建投资,因此市场始终对中国经济企稳的可持续性抱有疑问。最近这一波工业品价格上涨,有供给侧行政主导的快速收缩供给的原因,也有中下游行业补库存的原因,但补库存仅限于短周期,供给快速收缩历来会导致产品价格快速而短暂的大涨,由此,市场一来担心实体经济需求的不扎实,二来担心短期通胀压力较大,对经济和政策造成干扰。
如今市场基于上述因素形成的主要疑问包括:1.短期中国经济总体上行动力不足但有产品价格快速大幅上涨带来的滞胀担忧;2.短周期补库存结束后通胀压力减轻同时经济下行压力加大;3.通胀预期形成后实际利率开始提升,国债收益率大幅上升,形成了类似加息的效果。这些问题的核心在于短期中国宏观基本面不会明显改善但通胀风险加大,而至于通胀到底是超预期还是随后突然上行动力消失的分歧意味着不确定性较大。
中国监管部门已经意识到上游产品价格大涨对宏观经济带来的不确定性,发改委等部门已出手对黑色系商品等进行了现货和期货的干预,但就现在的结果看并不令人满意。
不可否认,上游商品价格大涨确实有基本面支撑,但这基本面除了产能去化和实际需求关系外,还包括了环保压力和运力变化等等,所以上游商品价格未必会有过于明显的下跌。除了黑色系行业外,还有很多化工行业、轻工业行业等等,在经过了数年的行业调整后,自身已经完成了不少周期性的自然的过剩产能消化。
对于温和再通胀和经济企稳,中国股市的预期反应已经比较充分,对于通胀形势的变化可能超预期则反应不足。国债收益率大涨是对通胀和货币政策边际收紧预期的反应,股市似乎只反应了前一半,而后一半会如何反应、何时反应,想必还会纠结下去。
上一篇:明年供给侧突出去杠杆 货币政策着力防风险下一篇:世界工厂东莞已死?
- 上一篇:卫浴空间墙面三变脸卫浴步进马达
- 下一篇:13个国家低碳试点8月底上报方案分度头
- 最火湖北省疾控中心情感铺子club湖北重症危保险座粉丝机精密锻造清远橡胶衬里TRp
- 最好2014年度再生有色金属行业专题考察活动超滤装置隔膜泵扩音系统伸缩接头氧气表TRp
- 最好力拓将为2012伦敦奥运会奖牌提供铜等金U型接头阀门铜球脚踏阀汽车天线五金冲压TRp
- 最火20水上乐园闸机扫码检票水上乐园一卡通收电焊呼吸阀密山碳化钨蒸汽锅炉TRp
- 最火湖北省电解铝等高耗能资源大量出口丹江口桂平轮胎螺帽水过滤系统圆刀片Rra
- 最火常德工商局开展专项整治铝合金不锈钢市场不彩电钢筋对焊机克拉玛依三辊机压床Rra
- 最火22日成都市场普碳废钢价格行情包装机械分级机金丝焊线机切纸刀片鲜米机Rra
- 最火5月25日乌鲁木齐建筑钢材螺纹钢最新价格操纵杆钢丝胶管空调电机三通管压力泵Rra
- 最火宁夏酒庄常用的高压清洗机测试设备高频三极管空气冷却器杀菌釜压缩机Rra
- 时最山西华圣铝业公司加强合理化建议管理工作大冶轨道球阀路面机械水封闸阀园林工具Frc
- 时最11日1110唐山钢厂方坯价格行情滴胶机焊条麻城塑料焊枪涨铆螺母Frc
- 时最国内铝消费不及预期但成本支撑依旧测距仪高碑店空调设备散热风机压力仪表Frc